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2017-11-25 04:29:40    来源:赣南日报
编辑:王盛泉    作者:赖旭辉
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  6月14日将迎来美联储议息会议,从美联储5月31日发布的经济褐皮书和5月25日议息会议纪要来看,再度加息可能性大增,但更值得市场关注的是,缩表行动也正式进入了美联储议事日程。加息和缩表,这两个谁是大王,谁是小王?对全球,尤其对中国,又会带来怎样的影响?华安证券首席宏观分析师徐阳做客东方财富网《财富观察》栏目时表示,缩表其实就是美元货币的一个缩减,它对市场的影响是要大于加息。缩表是大王,而加息是一个小鬼。如果这两个东西叠加在一起的话,对市场的冲击会更加的猛烈。

  以下为采访实录:

  东方财富网:把视角再扩大到全球,就是美联储动向的问题。美联储这边马上又要有动作了,大家非常的关心,比如说加息、缩表等。加息和缩表,这两个谁是大王,谁是小王。如果两个王一起打出来,这对牌对全球的影响,尤其是对中国的影响,您怎么看?

  徐阳:缩表其实就是美元货币的一个缩减,它对市场的影响是要大于加息。缩表是大王,而加息是一个小鬼。如果这两个东西叠加在一起的话,对市场的冲击会更加的猛烈,更加的剧烈。应该来说,就是今年3月份美联储已经加息一次了。6月份加息之前大家认为板上钉钉的,而这个中间出现了一个很意外的事件,就是特朗普的政治丑闻,这就导致了超过80%,甚至于90%的这样一个概率,认为6月份加息,突然一下锐减到了百分之六十几。

  目前你会看到,特朗普的政治丑闻的事件没有进一步的扩大,收住了,但是并不意味这个事情就已经结束了,我们要看它后期如何渐渐地去发酵。但从目前这个状态来看,我们认为6月份加息,应该还是一个大概率的事件。但是今年的第三次加息,到底是在9月份还是12月份,我们可能还要进一步的去观察。至于对缩表时间窗口的判断,目前美联储可能给出的时间是今年的年底,或者是明年的年初。

  东方财富网:十几年前,那个时候美联储可是有一个非常快速且连续的一个加息动作,然后后边就20072008了。这次加息进程虽然没有那么快,但是明显感觉到速度也在提升,两次您认为有什么不一样吗?

  徐阳:应该来说,2004到2006年的加息频率确实很快,然后看到2007、2008年的这个次债危机。看到全球的金融危机。应该就是说这个2004年到2006年的连续快速的加息,大幅的加息,最终把这个房地产的泡沫给刺破了。

  然后我们再把焦点看这一次,这一轮的加息。应该说是2015年的时候,当时美联储对于加息,就是在2014年的年底充满了豪情壮志,就是有非常大的信心,这个时候我确实在市场上,一直跟着这个市场在走,那实际上当时美联储认为6月份加息是大概率的事件,而且认为最快3月份加息,特别是美联储内部的超级鹰派,认为应该提前加息。

  但是最终我们看到在2015年12月份才出现了一个首次加息。那为什么呢?就是因为美联储的加息周期遇到了全球石油危机。因为这个原油的暴跌,从一百几十美元一桶跌到了三十几美元一桶,不只是斩腰。

  由于油价的暴跌引发了全球通缩危机,而通缩的到来,最终就阻碍了美联储加息的步伐。所以最终我们看到,到了2015年12月底美联储才重启加息,这也是被迫的行为,其实它也是非常想加息,但是通胀这一块确实不支持。

  到了2016年的时候,我们认为,包括美联储自己也很自信,肯定会比2015年加息的次数要多,结果6月份它想去加息的时候,出来了英国退欧公投,把它给阻拦了。因为大家都很担忧英国退欧公投这只黑天鹅飞出来以后对全球经济造成巨大的杀伤。

  所以在它看不清楚的情况之下,它宁可选择推迟。结果到了下旬的时候, 10月份又是美国总统大选,你也看到确实在这个美国总统大选当中,美联储表现的比较鸽派。所以结果到了2016年的12月份,美联储才是第二次加息。

  到了今年,加息的频率一下子给拉上来了。3月份就加了一次,而且6月份似乎板上钉钉,第三次加息可能会出现在9月或者12月,而且美联储还信誓旦旦的喊着说我要缩表。

  所以你就会发现这个里面变化是什么,特朗普上台了。特朗普的货币政策价值取向是比现行的美联储的班子要鹰派多得多。

  特朗普改革这些政策,包括基建,大搞大修基建,然后就是奥巴马医疗改革的废除,新医改的推出,包括减税,包括巨大的军队的开支,军费的开支,所以你从特朗普的新政来看,实际上我们就不由自主想到历史上的一个人物,就是1981年的美国总统里根。里根时代,他走出这样一个策略,最终就是一个高赤字、高汇率,还有高利率的组合。当时,在那个时间窗口,全球范围出现了很多比较大的变化,包括政治也好,经济上的动荡,比如说日本失去10年,比如我们看到拉美的这个危机。还有苏联的解体,包括这个东欧的政变。所以不由自主就让人就联想起来,如果就是说真的特朗普,他效仿当年里根的这样一个政策,那么加上这一次,就是又伴随了这个美联储缩表,而不仅仅只是加息,那么可能对全球的冲击会更加大一点。

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